0%
2025年8月7日 星期四 购买券商的策略
购买券商的策略
天气就逐渐地凉爽了。今天我们聊一下券商，最近由于大盘的上涨，很多大V也好，很多咱们的机构也好，就开始推券商。现在的券商的估值到底有没有被高估？今天我们把这个问题说透一点，那想说透这个问题，我们先要看价格，这个价格是这样子的。
券商被称为牛市骑手，牛市骑手。也就是说有牛市的时候，这个骑手他走在第一位，也就是券商，他会领先于大盘先涨，这是第一个含义。
第二个含义就是在牛市当中，券商由于受益于牛市，它的业绩会大幅地增长，所以它的业绩也是会大幅跑赢大盘的。这是两层含义。咱们先看它的价格，其实在这个图中一个是去年924的行情，就是我鼠标所在的位置。再一个就是从今年4月7号贸易战之后的这一波行情。
大家看这两波行情，其实券商都有上涨，尤其是在去年94，它的上涨幅度是比较大的。在今年这一波的上涨幅度是不是很大的？从哪里能看得出来呢？
从下面这个图，我就是把今年4月7号作为起点。大家看这个金色的线呢是指数，然后红蓝相间的这个线呢就是券商板块。从这里能看得出来，券商板块稍微比大盘指数多涨了那么一点点，这一点点几乎可以忽略不计了。
所以这一轮上涨，券商的上涨幅度并不大。但那么这个原因是什么呢？我不知道大家有没有想过，我觉得这个原因有两个。
第一个就是券商在94的时候，他已经上涨过了，我不知道大家还记不记得，那个时候，我是买了券商了，到现在我手里还有券商。我给大家说过，那时候几乎所有的券商都有一个翻倍的行情。像东方财富，像这个同花顺，同花顺不是券商，但是它是互联网金融。
它们的上涨幅度不止一倍，像中信都上涨了一倍。所以那个时候的券商，他已经把未来有牛市的这种预期给体现到价格当中去了，这是第一个原因。
第二个原因就是今年4月7号以来的上涨，市场有可能并不认同，现在就是牛市。有人说市场现在都这么热了，还不一定是牛市，吗？这个是不是牛市？都是有两种可能的，有牛市的可能，也有不是牛市的可能。
总体来讲，就是这两个原因兼而有之，导致今年4月7号之后的券商，它的上涨幅度不是很大。今天我们讲的估值，价格我们就不管了。我们重点来看估值，估值可以从多个方面来看。我们先看PE. 有人说老贾外行了，这个对券商的估值一定要用PB, 不能用PE. 这个你说的对，但是PE能看出很多的问题来，只要你会看。比如说大家看这个PE, 我这个图中标了好几个。
第一个是2019年这个时候的P1是45倍。大家注意,2019年4月份，它的PE为什么是45倍？
我们都知道2018年底，2019年开始涨，开始涨之后，到了2021年，上半年我们才见顶。那为什么在2019年的四月份、四月份，也就是第一季度的数据刚公布，为什么他的PE到达了45倍？大家有想过这个问题吗？两个原因。
第一个原因就是由于大家预期牛市要来，所以券商股先涨了一波。第二个原因，就是虽然它涨了一波，但是我们都知道这个P1是用四个季度的PE, 就是滚动PE, 就是PETTM的，所以它只涨了一个季度。
也就是说2019年第一季度的数据可能是不错的。但是再往前推，2018年的前三个后三个季度，它是不好的。所以这样一算下来，它的业绩就不好，所以这样就导致它PE高估了。那有人说有根据吗？当然有根据。
比如说到了2020年8月份，这时候它的PE是38倍。但是你去查价格的话，2020年8月份绝对比2019年4月份要高了。也就是说它价格升高了，PE还没有上去，为什么呢？因为这时候业绩变好了，所以你看这个统计PE, 它就有这种好处。
到了2024年10月份，九十四之后，券商都有一个从底部向上的翻倍行情。在这种背景下，这时候的PE达到了30倍以上。那现在是多少呢？现在是21.75倍，这是到昨天，这是券商的P1。毕竟我们研究券商，还是以PB为主。所以我们来重点看PB, 把这个图放大一点，这个PB这里面就有很多的门道了。在2018年10月份的时候，它的PB是一倍。
大家注意，2018年的十月份，这是券商就是在那一轮牛市之前最低谷的时候，券商的估值给到了一倍的PB. 2022年的11月给到了1.1倍的PB2024年的七月份给到了0.9倍的P0.95倍的PB. 大家注意。这三个时间段内都对应着大盘相对的低位，从这里是不是我们可以得出这么一个结论来。
每当券商的PB接近于一或者小于1的时候，就是券商值得入手的时候，反正最近这五年的历史足以说明了它就是这么一个规律。有人说未来不一定，未来再遇到一个熊市，有可能我们券商会低于一倍的PV当然那个都有可能。
但是目前来看，只要我们的券商的PB的接近于一，甚至低于一了，你大胆的买绝对没有问题。这个我在之前我都试验过了，我从二三年就配置券商，对吧？
一直配置到24年，一直拿到现在我都没出这个我已经是经历过了，这个没有问题，这是低位的PB, 我们再看高位，在2019年4月份的时候达到了1.86倍的PB. 这是第一次。第二次是2020年8月份的时候，达到了2.25倍的PB. 在2024年11月份十月份到11月份，它的PB达到了1.64倍。
大家注意，一个是1.64倍，一个是1.86倍，一个是2.25倍的。那么我们可不可以得出这样的结论来？2020年到21年，那是一波牛市。但是19年这一波和24年924之后到10月份，这一波，它仅仅是市场刚上涨的时候。
所以大家有没有注意到这个券商的行情它不是平稳的上涨的，它是来一波就懵了。拉完了之后，可能会盘整一两年。大家去看2019年我们开始2018年底，2019年初我们牛市就来了。
来了之后，到了四月份，这个券商的PB竟然给到了1.86倍，给到了1.86倍。之后大概经历了有这是几年，有一年半的时间，有一年半的时间都横在这里不动。
到了这是几月份，应该是到了6 7月份，2020年的6 7月份，他猛拉起来。然后我们再看最近是924，他猛拉了一波券商，拉完了之后，券商这个估值PB始终在横盘。所以你看投资这个券商它有一个规律，什么规律呢？
你基本上等它来行情的时候再追，你就追不到，除非除非你是很激进型的，你根本不是价值投资。你就是那种不管三七二十一，先干进去再说。除了你是这种性格，否则你是追不到这个行情的。
这样说下来，如果你想布局券商，那你只有在他PB相对低位的时候埋伏进去，就等着等多久呢？等多久不知道这个鬼才知道他等多久，对不对？
你不知道那一群人什么时候情绪暴动起来来一波牛市，因为牛市大部分是情绪驱动，所以说这个东西只能提前埋伏，而且它不是线性上涨，是它一上涨就很懵，是这么一个规律。好了，这是关于PV的一个规律，接下来我们更复杂的来了，叫PBROE模型。
PBROE模型，在我的这个财报当中，在我的如何发现好公司和如何估值这三套课程当中，都给大家讲过这个东西。但是讲的最详细的就是如何读财报那个课程，在那里边我提到过，我说用RO1除以PB等于什么？等于P1的倒数。其实这个问题也很复杂。
我问大家一个问题，你ROE用嫉妒的ROE, 还是用年化的ROE呢？当然用年化对吧？那第二个你的PB是没有问题的，PB永远他没有说是季度的还是年化的，PB永远都是十点的一个数据，对吧？所以这里边我们就开始推算了，推算什么呢？推算这个用PBROE模型来算的话，券商他的这个年化收益率是多少。今年第一季度，我们怎么推算呢？
今年第一季度券商板块整体的ROE是7.75%。我们简单的算术法乘以4，大概就等于年化31%。但是想到今年第一季度是牛市，有可能全年它达不到7.75%的四倍。那我们就折中，折中一个什么呢？
我自己认为，我们的券商有可能在2025年它的ROE能达到18%到31%之间。当然了，这个纯粹是我自己瞎猜。那如果这样算的话，我我们取个中间值，用它25%，就是年化券商是25%的ROE净资产收益率，我们除以现在的它的PB是1.44倍，这样就等于17%。
大家注意这个17%是排除价格上涨或下跌之后，单纯业绩给你带来的年化收益率。那10% 17的年化收益率你觉得是高是低呢？那绝对是高的，对不对？那绝对是高的这么高的年化收益率，那就那肯定可以投了，大家肯定会这么讲，不要急，为什么呢？因为券商是周期板块，是在牛市的时候，它能达到17%的年化收益率。
但是在熊市的时候，它可能连3%都达不到。你跟你去看好多券商，比如说去年去年中信证券是8%的ROE, 然后它的PB肯定比现在要低一点大概1.2倍。这样算下来也才6%点几的收益率，所以远达不到17%。关于这个PBROE模型就有这么几个问题了。第一个问题就是券商板块的ROE到底是多少？
因为18%到31%是我猜的那到底是多少取决于什么呢？取决于有没有牛市，对不对，目前来看，第一季度、第二季度应该都是不错的。到年底如果是牛市的话，我们券商1.44倍的PB显然是过低了。因为你只有把PB拉起来，RO1除以PB才会降低。
因为大家看到这么高的收益率，肯定会去买它。买它就会把它的PB买上去。所以这样算下来，它肯定说不会让你达到17% 15%这么高的收益率。
所以按照这么来算的话，券商还得涨，但是前提是什么呢？前提是你要有牛市，所以现在券商能不能买呢？只取决于一条，就是有没有牛市。如果没有牛市，现在的估值并不低，这是我个人的看法。
虽然我手里有券商，但是我深深知道，如果没有牛市，现在券商就是到头了。但是如果有牛市，说不定现在券商还处在山腰，甚至还靠下的这么一点位置，为什么呢？因为一旦有牛市，所有推动券商上涨的就不是业绩了，是什么呢？
是情绪，是大家对于券商未来能够取得什么样的成绩，一个幻想说白了就是市盈率市梦率这一类的东西。所以取决于有没有牛市。那有没有牛市呢？这个谁知道，对吧？现在看非常像牛市，但是也说不定随时停止。
2025年1月17日 星期五 资金不会撒谎
资金不会撒谎
就是去年的11月初。在市场还没怎么调的情况下，它就已经率先向下，把上一个平台的（放量）位置给跌破。（A位置）那么价格一旦长期在（放量区域之下）运行的话。说明上方放量区域（肯定换手了）买入的资金被锁在了上方无法脱身！
如果（放量区域）是大资金的「洗盘」动作。
那么为什么市场还没怎么地，它就先跪下锤自己一顿呢？翻译成大白话就是：“一条客流量非常大的小吃街，在客流量最好的时候，店主却有钱不赚先撤了，把这么好的赚钱店铺给了别人。”那我们继续往后看，当价格跌破（放量区域）后，价格始终在（B位置）运行。
当时（B位置）再次「破位」前，还玩了一个（高开低走）的「反弹诱多」行为！
之后就不用说了，无论市场如何波动，它却头也不回的，一路向下不断走低！
直到今天，再一些「利空」的影响下，价格再次「跳空」向下，（C位置）直接再创调整新低！
可以换位想一下。如果价格还在（A位置）遇到「利空」的话，这些浮盈或浮亏的资金会不会加速离场？如果他们加速离场，那么里面的大资金是不是只能被动挨锤后自救？可如果提前几个月资金就开始缓慢撤退的话。那么遇到「利空」的时候，不但大资金早已离场，这些被深套资金的抛售意愿，是不是也没之前强了？翻译成大白话就是：“这条小吃街上的人都是托。店主在这些托没散去之前，就贴出了“旺铺转租”，把一个没什么生意的店铺，用较高的价格转给了别人！”
所以人会撒谎，但资金不会撒谎！（这里指的是自己的钱，而不是别人的）毕竟大资金的体量大，人家肯定会提前于「利空」之前完成撤离。而人家撤离的阶段，往往你会看到“小吃街人头攒动的景象”。所以别看他说什么，要看他做什么！
如果告诉你“这是一个旺铺，生意特别特别好”。
可他自己却开始低价转让的话。那么只能说明 “资金不会撒谎”！
2024年9月11日 星期三 改变不了
2024年9月11日 星期三 改变不了
国足在昨天1：0领先，且对方少一个人的情况下，最终还是没有改变以往的“规律”，1：2又输了
虽然多少年前我就把看球这爱好就戒了。
但每次结束后，都忍不住再看一眼比分。
毕竟每次都说”这次不一样”，最后还都是一样。
要说市场里很多东西，貌似也都是如此。
每次拉高某些品种的时候，无论因为什么原因，当拉升至高位后，都会用各种理由来告诉你“这次不一样”。
可最后你会发现，无论是讲故事的，还是纯粹因为基本面的，最后还都是一个德行。
今天讲个近期特别有代表性的案例。
比如近期的一个 “妖G”（如下图）
估计很多人学过所谓的“洗盘”吧？
一波拉升后，经过较长周期的盘整，当价格再次突破新高后，很多人认为这是洗盘结束，一波新的主升会再次开启。
你还真别说，这“图”画的可还真像那么回事。
可一旦你认为“这次不一样”追了进去，那么最后的结局一样是难逃顶部被套的命运。
突破后瞬间向下砸，连续一字跌停先把顶部整个平台买入的资金全部套牢后，今天盘中打开跌停板再诱多一把，彻底完成了顶部出货的利润最大化！
所以有的时候，如果当时的市场与情绪不配合，顶部很多品种确实会直接向下咔嚓。
可一旦市场与情绪配合，那么完成假突破拉出更大的空间，人家高位出货不但更容易，利润也能最大化！
所以本质不变，永远不可能不一样。
无论什么货色，无论拉高多少，最终的目的都是提前潜伏的资金高位出来的一个过程！
其实无论大与小，无论是基本面推动还是讲故事，因为交易的背后是人，那么本质就不会变。
比如曾经的某个权重（如下图）
可以看看，这个大家伙见顶前后的走势，与文章开头那个小品种，是不是如出一辙？
一波快速拉升见顶后，都是在高位反复震荡，给你一种“洗盘”的错觉。
当价格再次向上突破，你认为它又要新的开始时，咔嚓一下就开始掉头向下。
所以这就是为什么，每次市场的开始与结局，都是如此的雷同。
拉出空间，高位震荡，诱多出货。
压出空间，低位折磨，诱空买入。
（想想市场还有自己的品种是哪个阶段）
所以 “江山易改，本性难移”！
人性有善的一面，也有恶的一面。在成长的过程中，人们一旦形成了自己的认知体系、价值观和习惯，那么这些因素植入骨子里后，是很难轻易被改变的！
2024年7月17日 星期三 因连续20个交易日股价低于1元/股面值而退市或锁定退市：广汇汽车
7月16日，上交所披露的信息显示，广汇汽车的股价在经历了激烈博弈后，最终以跌停板收盘，股价收报0.87元， 已连续19个交易日收盘价低于1元。 重要的是，即使该公司明天涨停，收盘价仍将在1元以下，这也意味着，广汇汽车提前锁定了“面值退市”。
自新“国九条”发布以来，沪深两市已有近10家上市公司，因连续20个交易日股价低于1元/股面值而退市或锁定退市。
根据规定，交易类强制退市公司股票不进入退市整理期交易。
广汇汽车发行的广汇转债评级为AA+，属于投资等级债券。 广汇转债，有可能成为迄今为止首个触及面值退市标准的高评级可转债。
看看广汇汽车的走势
从图形上看，股票一浪比一浪低
从2017你的11月份开始下跌，从周线看，一直在60周线下放。不要买一浪比一浪低的股票。
所以说，在这个市场中先活下去，在考虑赚钱。
净值产收益率：0.18%
净利润，同比增长：-85.78%
从2019年到现在都没有分红。
2024年7月9日 星期二 红利产品也被咔嚓了
2024年7月9日 星期二 红利产品也被咔嚓了
真好！
个别“红利品种”很努劲的拉高1%—2%。（有些还拉出新高）
市场里其它品种（无论大小品种）都跟拉了稀一样往下蹿。
所以上周说，这已经是很明显的“跷跷板效应”了。
（上次出现这种效应，还是那波拉核心资产冲顶阶段）
我只能这样认为，你不接我就反复拉扯，不停把资金从一边赶向另一边。
反正我就是倔，就那几块料你们随便拉，割肉去追算tm我输。
不得不说，新高诱多的手法真是屡试不爽。
（无论是那种大市值品种顶部诱多时，还是那些小市值品种短拉诱多时）
复盘时候发现，无论是突破底部区域，还是调整后再次向上，都会利用“新高”的方式完成最后的诱多。
比如这货的诱多方式简直不要太经典（如下图）
不是很多短线选手学过这么一个“N字”技巧吗？
大概意思就是，N字的走势由2根有力度的大阳线组成。
第一根大阳线出现后，等它震荡一段时间后，再以一根长阳收回。
这样看上去它的走势就像是一个大写的N字一样~
尤其还说第二根阳线如果能突破前高，那说明它就有“王者”的气势~~~
好家伙，看完这些以后，你是不是热血沸腾了？
敲好你又遇到图中这种走势，那且不是该你大显身手的时候了？
当你对照着“说明书”，认为自己已经“牛神附图”冲进去了以后~
咔嚓（如如如下图）。。。
估计这个品种，埋了不少短线客。。。
估计被套以后都想不明白，这和所谓的“强势”分毫不差啊，怎么就咔嚓一下直接给套上了呢？
而且刚新高就套人，横竖怎么看也说不过去啊？
这么说吧，没拉起来之前每天的换手也就1%左右。
可拉高以后，就拿新高那天的换手来说，已经超过了40%。
短期追涨你不是喜欢这个所谓的“强势”走势吗，那人家就按照你喜欢的类型给你“画”一个等你进套。
不知道近日行情，在老师心里觉得类比哪年呢？
2018差不多吧。毕竟上一次回撤也是那一年
2024年6月25日 星期二 大盘又跌破3000点了！
2024年6月25日 星期二 大盘又跌破3000点了
市场就是这样的神奇，前几年喊“核心资产”，散户一股脑的往核心资产中冲。当时各种消息，感觉核心资产永远不会跌。可是，三年过去了，核心资产跌的哭爹喊娘，好多品种已经腰斩了。
今天，又有一些人去追涨“红利板块”。历史是惊人的相似。
留言区：
我就秉持着一个信念，就是坚决不追高，坚决不抄底。选股一定要结合基本面，消息面，技术面和政策面综合分析，不要受情绪的影响。我也学会了什么时候该空仓休息，什么时候该持股待涨，什么时候该止损离场。其实这波下跌，只要基本面没有问题的股票，耐心持有就行，我对大A还是有信心的，肯定还会起来，只是时间的问题。大家冷静想想，新国九条出来后，很多问题公司被退市，这对大A的中长线其实是很大的利好，等该退的都退了，是不是大盘就见底了呢？请大家冷静下来，多思考思考。
2021年什么碳中和，媒体说是几十年长期看好的行业。现在才几年，谁还提呢？
不要受到情绪的影响，最好的方法是不看手机，不看股票！